रेपो रेट को ऑपरेटिंग पॉलिसी रेट बनाएगा आरबीआई; तरलता की क्रमिक कमी का संकेत

आरबीआई अक्टूबर में एमपीसी ने अतिरिक्त नीति समायोजन को ठीक करना शुरू कर दिया है

चर्चिल भट्ट द्वारा

वे दिन गए जब नीति निर्माताओं ने पहेलियों में बात की और आदतन “सदमे और विस्मय” रणनीति का उपयोग करके बाजारों को आश्चर्यचकित कर दिया। फेड के पूर्व अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन ने एक बार हल्के-फुल्के अंदाज में कहा था, “जब से मैं एक केंद्रीय बैंकर बन गया हूं, मैंने बड़ी असंगति के साथ बड़बड़ाना सीखा है, अगर मैं आपको स्पष्ट रूप से स्पष्ट करता हूं, तो आपने जो कहा है उसे गलत समझा होगा”। तब से, केंद्रीय बैंक संचार महत्वपूर्ण रूप से विकसित हुआ है। आरबीआई सहित नीति निर्माता, अब बाजारों को आगे बढ़ाने और अपने उद्देश्यों को आगे बढ़ाने के लिए संचार उपकरण के रूप में आगे के मार्गदर्शन का उपयोग करते हैं।

आरबीआई ने अक्टूबर में एमपीसी ने अतिरिक्त नीतिगत समायोजन को ठीक करना शुरू कर दिया है। ऐसा करने में, इसने बाजारों के साथ एक कठिन बातचीत की है। बाजारों से किसी भी तरह की नीतिगत सहायता लेना बच्चे से कुकी छीनने के समान है। न तो बच्चा और न ही अभिभावक इस प्रक्रिया में आनंद लेते हैं, और सभी निष्पक्षता में, यहां तक ​​​​कि कुकी विक्रेता भी हारने के लिए खड़ा होता है। दूसरे शब्दों में, सूक्ष्म संचार के अभाव में, मौजूदा आवास को कम करने से भी बाजारों से मजबूत वापसी के लक्षण सामने आ सकते हैं, जैसा कि हमने “टेपर टैंट्रम” के दौरान अनुभव किया था।

ऐसा इसलिए है क्योंकि कुशल बाजार भविष्य की सभी संभावनाओं को आज की संपत्ति की कीमतों में बुनने के लिए इसे अपने ऊपर लेते हैं। उस प्रक्रिया में, बाजार अक्सर हर छोटे सेंट्रल बैंक सिग्नल पर मूल्य प्रतिक्रिया को बढ़ाते हैं। उच्च अनिश्चितता के समय में इस तरह की तेज बाजार चालें, यदि कोई हों, तो बदले में वास्तविक अर्थव्यवस्था के लिए प्रतिकूल परिणाम हो सकते हैं, जो सेंट्रल बैंक के इरादों के विपरीत काम कर रहे हैं। इस प्रकार जैसा कि हम धीरे-धीरे महामारी-युग के प्रोत्साहन से बाहर निकलते हैं, आरबीआई को बाजार की अधिकता के साथ-साथ वास्तविक अर्थव्यवस्था का प्रबंधन करना होगा।

इस नीति में, एमपीसी ने अपनी नीतिगत दरों और रुख को अपरिवर्तित रखा। जबकि एमपीसी ने अपने वित्त वर्ष 2022 के सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि के पूर्वानुमान को 9.5% पर बरकरार रखा है, खाद्य पदार्थों की कम कीमतों के कारण वित्त वर्ष 2022 के मुद्रास्फीति अनुमान में 40 बीपीएस की गिरावट आश्वस्त है, भले ही कच्चे तेल और अन्य कमोडिटी की कीमतें एक खतरा बनी हुई हैं। कार्रवाई के मोर्चे पर, आरबीआई ने वीआरआर राशि का विस्तार करके तरलता के क्रमिक “टेपिंग” का संकेत दिया, जिसमें संभवतः अवधि का विस्तार शामिल होगा – बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप एक कदम। हालांकि आरबीआई ने बॉन्ड यील्ड को सपोर्ट करने के लिए कोई जीएसएपी राशि देने से परहेज किया, लेकिन “यील्ड कर्व के व्यवस्थित विकास” पर उनके जोर ने बॉन्ड बाजारों को आराम दिया है।

वर्तमान व्यापक आर्थिक माहौल के संदर्भ में, मौद्रिक नीति किस दिशा में जा रही है, इस बारे में कमोबेश सहमति है। अनिश्चितता, तथापि, आवास के प्रत्यावर्तन की गति और मात्रा और बाद में रेपो-रिवर्स रेपो कॉरिडोर के संकुचन में निहित है। पॉलिसी कॉरिडोर शिफ्ट के दौरान बाजार में उतार-चढ़ाव का प्रबंधन करने के लिए, आरबीआई आराम से बाजार मार्गदर्शन प्रदान कर सकता है। लगभग सभी इस बात से सहमत हैं कि आरबीआई अंततः रेपो रेट को ऑपरेटिंग पॉलिसी रेट बनाने की ओर अग्रसर है। जैसा कि यह अपेक्षित भविष्य सामने आता है, आरबीआई अपने प्राथमिक बाजार प्रबंधन उपकरण के रूप में संचार का उपयोग अपने सूक्ष्म संदेश को रेखांकित करने के लिए करेगा कि एक क्रमिक, निर्देशित सामान्यीकरण आवश्यक रूप से नीतिगत समायोजन का अंत नहीं है।

(चर्चिल भट्ट, ईवीपी डेट इन्वेस्टमेंट्स, कोटक महिंद्रा लाइफ इंश्योरेंस कंपनी। व्यक्त विचार लेखक के अपने हैं।)

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