टेंपर माइनस टैंट्रम: भारतीय अर्थव्यवस्था आज अधिक लचीला; यूएस फेड के कड़े झटके को सहने के लिए अच्छी तरह से तैयार

मजबूत विदेशी मुद्रा भंडार, बेहतर ऋण-से-जीडीपी अनुपात, तुलनात्मक रूप से कम मुद्रास्फीति और उच्च विकास दर द्वारा समर्थित भारत की आर्थिक बुनियादी बातों से पता चलता है कि देश की अर्थव्यवस्था किसी भी महत्वपूर्ण अस्थिरता का प्रबंधन करने के लिए अच्छी तरह से अछूता है।

विशेषज्ञों ने कहा कि भारत की अर्थव्यवस्था आज काफी बेहतर स्थिति में है और 2013 की तुलना में अमेरिकी टेंपर टेंट्रम के संभावित दोहराव के प्रभाव का सामना करने के लिए कहीं अधिक लचीला है। मजबूत विदेशी मुद्रा भंडार, बेहतर ऋण-से-जीडीपी अनुपात, तुलनात्मक रूप से कम मुद्रास्फीति और उच्च विकास दर द्वारा समर्थित भारत की आर्थिक बुनियादी बातों से पता चलता है कि देश की अर्थव्यवस्था किसी भी महत्वपूर्ण अस्थिरता का प्रबंधन करने के लिए अच्छी तरह से अछूता है।

इससे पहले, 2013 में, यूएस फेडरल रिजर्व ने मात्रात्मक सहजता को वापस लेने की घोषणा की थी। नीति का उद्देश्य अमेरिकी फेड के साथ ट्रेजरी बांड की खरीद की गति को धीमा करने के साथ बाजार से तरलता को कम करना था। तत्कालीन फेड चेयरमैन बेन बार्नांके की इस घोषणा से बाजारों में खलबली मच गई, जिससे ट्रेजरी यील्ड में बढ़ोतरी हुई। निवेशकों ने भारत जैसे उभरते बाजारों में निवेश को सुरक्षित पनाहगाह अमेरिकी ट्रेजरी बांड के पक्ष में छोड़ दिया।

इस बार भी यूएस फेड की मंशा से निवेशकों में हड़कंप मच गया है। भारत का बेंचमार्क 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड पिछले सप्ताह बढ़कर 6.9% हो गया, जो नवंबर में लगभग 6.3% था।

2013 की तुलना में आज मजबूत आर्थिक बुनियाद

“हम उस तरह की स्थिति (2013 टेंपर टैंट्रम) के पास कहीं नहीं हैं, एक साधारण कारण के लिए कि हमारे पास बेहतर व्यापक आर्थिक स्थिरता है। अभी महंगाई नियंत्रण में है, हमारे पास बाहरी संतुलन काफी बेहतर है। वास्तव में, टेंपर टेंट्रम तब हुआ जब मुद्रास्फीति लगभग 10-11% थी, सीएडी ज्यादातर 5% या 6% थी और विकास लगभग 5% था। विदेशी मुद्रा भंडार भी बहुत बेहतर है, ”अंबेडकर स्कूल ऑफ इकोनॉमिक्स यूनिवर्सिटी के कुलपति एनआर भानुमूर्ति ने फाइनेंशियल एक्सप्रेस ऑनलाइन को बताया।

भारत वर्तमान में चीन, जापान और स्विटजरलैंड के बाद दुनिया का चौथा सबसे बड़ा विदेशी मुद्रा भंडार धारक है। दिसंबर 2021 के अंत तक विदेशी मुद्रा भंडार वर्तमान में 633.6 बिलियन डॉलर है, इसकी तुलना में विदेशी मुद्रा भंडार 2014 के वित्तीय वर्ष में टेंट्रम टेंट्रम घटना के बाद मौजूदा स्तर से लगभग आधा 304.2 बिलियन डॉलर था। जबकि बाहरी ऋण-से-जीडीपी अनुपात, जो देश के सकल घरेलू उत्पाद के लिए कुल विदेशी ऋण की तुलना करता है, 20.1 है। वित्त वर्ष 2013-14 में यह 23.9 पर था।

कोटक महिंद्रा बैंक के वरिष्ठ अर्थशास्त्री उपासना भारद्वाज ने कहा कि बाहरी क्षेत्र की भेद्यता मैट्रिक्स किसी भी महत्वपूर्ण अस्थिरता को प्रबंधित करने के लिए पर्याप्त बफर प्रदान करने के लिए कहीं अधिक आरामदायक है। जबकि क्वांटईको रिसर्च ने कहा कि मौद्रिक नीति समकक्ष दबाव भारत के लिए एक बाधा से कम नहीं होगा क्योंकि 2013 के किसी भी स्टाइल-टेपर टेंट्रम प्रकरण को दोहराया जाने पर यह अच्छी तरह से अछूता रहने की उम्मीद है। “यह अपेक्षाकृत बेहतर घरेलू मैक्रोज़ (वर्तमान में 2013 की तुलना में उच्च विकास और निम्न मुद्रास्फीति मिश्रण) और वर्तमान में यूएसडी 636 बिलियन के मजबूत एफएक्स रिजर्व कवर के कारण है जो लगभग 13 महीने के आयात कवर के अनुरूप है,” शोध फर्म ने कहा।

फेड टेपरिंग से पूंजी बाजार पर मौन प्रभाव

पिछले साल, फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने घोषणा की कि केंद्रीय बैंक अपनी बड़े पैमाने पर संपत्ति की खरीद को कम करना शुरू कर देगा, यानी अपनी नीति का ‘टेपिंग’ करना, जिसकी घोषणा उसने वित्तीय और आर्थिक स्थितियों में कोरोनोवायरस के नेतृत्व वाली तबाही के जवाब में की थी। जनवरी में, फेड ने संकेत दिया कि मुद्रास्फीति के ऐतिहासिक उच्च स्तर को देखते हुए वह मार्च की शुरुआत में ब्याज दरों में वृद्धि कर सकता है।

आर्थिक सर्वेक्षण 2022 में हाल ही में कहा गया है कि भारतीय पूंजी बाजारों को पोर्टफोलियो बहिर्वाह में 34,178 करोड़ रुपये का नुकसान हुआ, जिसमें इक्विटी बाजारों से 29,168 करोड़ रुपये शामिल हैं। सर्वेक्षण में कहा गया है कि यह 2013 में पूंजी बाजार से 79,375 करोड़ रुपये के बहिर्वाह से काफी कम है, जिसमें इक्विटी बाजारों से 19,165 करोड़ रुपये और ऋण बाजारों से 60,210 करोड़ रुपये शामिल हैं।

आगे की सड़क: ऊपर और आगे

कोटक की उपासना भारद्वाज ने कहा कि देश की आर्थिक सुधार जारी है, हालांकि यह धीरे-धीरे है। सार्वजनिक निवेश और निर्यात प्रमुख चालक रहे हैं। उन्होंने कहा, “हम उम्मीद करते हैं कि सरकार के पूंजीगत खर्च पर जोर, स्थानीयकरण के लिए प्रोत्साहन और समावेशी दृष्टिकोण से निजी निवेश और मांग में तेजी लाने में मदद मिलेगी।” इसके अलावा, भारत का एफडीआई आकर्षण विदेशी पोर्टफोलियो बहिर्वाह के खिलाफ अधिक लचीलापन प्रदान करता है, एनआर भानुमूर्ति ने कहा। “हम केवल विदेशी संस्थागत निवेश के बारे में चिंतित हैं – अल्पकालिक पूंजी निवेश। लेकिन मुझे लगता है कि इस बार हम अधिक विदेशी एफडीआई आकर्षित करने की बेहतर स्थिति में हैं। उच्च विकास के लक्ष्य के लिए एफडीआई एक प्रमुख कारक है, ”उन्होंने कहा।

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