जैसा कि भारत यूक्रेन युद्ध के मद्देनजर मुद्रास्फीति के दबाव से जूझ रहा है, महत्वपूर्ण सवाल यह है कि अर्थव्यवस्था में वास्तविक मूल्य दबाव को पकड़ने के लिए हमारे वर्तमान मुद्रास्फीति गेज कितने प्रतिनिधि हैं। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई), जिसका उपयोग केंद्रीय बैंक द्वारा अपने मुद्रास्फीति-लक्षित ढांचे के लिए किया जाता है, अब बिना किसी संशोधन के एक दशक से अस्तित्व में है। पूर्व मुख्य सांख्यिकीविद् और राष्ट्रीय सांख्यिकी आयोग के तत्कालीन अध्यक्ष प्रणब सेन का कहना है कि मौजूदा भाकपा पुराना हो चुका है।
बनिकंकर पटनायक और केजी नरेंद्रनाथ के साथ एक साक्षात्कार में, सेन का कहना है कि खुदरा मुद्रास्फीति संभवतः 6% की वर्तमान रीडिंग से अधिक हो सकती है, सूचकांक को समय पर संशोधित किया गया था। आरबीआई, कुछ लोग कहेंगे, वक्र के पीछे है; लेकिन यह शायद इसलिए है क्योंकि यह नहीं जानता कि वास्तविक वक्र क्या है, पुराने सूचकांक को देखते हुए, सेन कहते हैं। उनका यह भी तर्क है कि श्रम और उत्पाद दोनों बाजारों में लगातार कमजोरी को देखते हुए, मुद्रास्फीति काफी हद तक आत्म-सीमित हो सकती है।
उनका कहना है कि मौजूदा निर्यात उछाल आंशिक रूप से विशाल निष्क्रिय क्षमता का उपयोग करने के लिए उत्पादकों के कदम से प्रेरित हो सकता है, जो वेंट-फॉर-सरप्लस सिद्धांत को दर्शाता है। संपादित अंश:
वर्तमान उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) में एक दशक से सुधार नहीं किया गया है। क्या यह अभी भी अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति के दबाव का एक प्रतिनिधि संकेतक है?
पिछले दस वर्षों में, अर्थव्यवस्था में बहुत सारे संरचनात्मक परिवर्तन हुए हैं। इसके परिणामस्वरूप, वर्तमान उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) गंभीर रूप से पुराना है। संरचनात्मक परिवर्तनों को बेहतर ढंग से पकड़ने के लिए हर पांच साल में सीपीआई और थोक मूल्य सूचकांक (डब्ल्यूपीआई) को संशोधित करने का निर्णय लिया गया। इसलिए, 2017-18 संशोधन के लिए निकटतम वर्ष था। लेकिन उस वर्ष के लिए उपभोक्ता व्यय सर्वेक्षण अब (सरकार द्वारा) रद्दी कर दिया गया है, इसलिए हमें अगले सर्वेक्षण की प्रतीक्षा करनी चाहिए। और जल्द से जल्द जो आ सकता है वह 2022-23 है। इसका मतलब है कि आपको 2024 की शुरुआत तक सर्वेक्षण डेटा नहीं मिलने वाला है। तभी आप सीपीआई को संशोधित करने की प्रक्रिया शुरू कर सकते हैं। मुझे नहीं लगता कि हमें 2024 के अंत से पहले या 2025 में संशोधित सीपीआई मिलेगा।
जब तक संशोधन नहीं किया जाता, तब तक अपर्याप्त प्रतिनिधिक सीपीआई के आधार पर खुदरा मुद्रास्फीति को मापने का क्या परिणाम होता है?
यहां दो चीजें महत्वपूर्ण हैं। सबसे पहले, आय वितरण समय की अवधि में बदलता है। तो, किसी विशेष वर्ग का उपभोग पैटर्न कमोबेश प्रभावी हो सकता है। वर्तमान में (महामारी के बाद), यह उच्च आय वाले समूहों की ओर अधिक प्रवृत्त है।
दूसरा, जैसे-जैसे नए उत्पाद आते हैं, संरचना (कीमत सूचकांक की) हर श्रेणी के लिए भी बदल जाती है। इसलिए, दोनों का मूल्य सूचकांक पर अपना प्रभाव पड़ता है, लेकिन यह किस दिशा में अधिक स्विंग करेगा, इसका अभी अनुमान नहीं लगाया जा सकता है। क्योंकि, उस स्थिति में, आपको इनमें से प्रत्येक उत्पाद की मुद्रास्फीति को जानना होगा। प्राथमिकता की भविष्यवाणी करना असंभव है।
यदि सीपीआई मुद्रास्फीति का मुख्य चालक भोजन है, जैसा कि अतीत में था, तो सवाल यह है कि कौन सा उपभोग पैटर्न अधिक चला रहा है – अनाज या बुनियादी खाद्य पदार्थ या बागवानी उत्पाद, आदि। गरीब लोग स्टेपल में बहुत अधिक हैं और अमीर लोगों के पास बागवानी और पशु उत्पाद हैं। लेकिन अगर आप हाल के वर्षों में मुद्रास्फीति के व्यवहार को देखें, तो यह गैर-खाद्य वस्तुओं द्वारा अधिक संचालित किया गया है, जो कि अधिक विविध श्रेणी हैं।
यदि गैर-खाद्य उत्पादों का सूचकांक में उचित भार होता और सीपीआई वर्तमान वास्तविकताओं को ध्यान में रखते हुए अधिक प्रतिनिधि होता, तो क्या वर्तमान खुदरा मुद्रास्फीति 6% से अधिक मापी जाती?
हाँ, यह और अधिक हो सकता था। लेकिन, जैसा कि मैंने कहा, किसी प्राथमिकता की भविष्यवाणी करना मुश्किल है, इसलिए पहले सूचकांक में संशोधन करने की जरूरत है।
क्या आपको नहीं लगता कि अब भाकपा में सेवाओं का पर्याप्त प्रतिनिधित्व नहीं है?
सेवाओं में, एक समस्या है, और शायद दुनिया भर में ऐसा ही है। इस श्रेणी में, किसी उत्पाद को परिभाषित करना बहुत मुश्किल है क्योंकि वे बहुत विषम हैं। वर्तमान सीपीआई में, स्वास्थ्य और शिक्षा व्यय पर कब्जा कर लिया जाता है, और अन्य सेवाओं के एक पूरे समूह को शामिल किया जा सकता है। हालांकि, समस्या यह है कि ऐसे उत्पाद को कैसे परिभाषित किया जाए। माल के भीतर भी, यह एक समस्या है, भले ही कुछ हद तक। ऐसा इसलिए है क्योंकि जब आप एक बहुत ही विशिष्ट उत्पाद को परिभाषित करते हैं, तो आप अनिवार्य रूप से यह मान रहे हैं कि उसी श्रेणी के अन्य सभी उत्पादों का मूल्य व्यवहार समान होगा। इसलिए, यदि आप टूथपेस्ट और कोलगेट को एक प्रतिनिधि उत्पाद के रूप में देख रहे हैं, तो आप मान रहे हैं कि अन्य सभी टूथपेस्ट इसके साथ चलते हैं। यह कुछ वस्तुओं के मामले में सच नहीं हो सकता है, और सेवाओं में, यह लगभग निश्चित रूप से सच नहीं है।
कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के आलोक में मुद्रास्फीति के बारे में आपका क्या आकलन है? वित्त वर्ष 2013 (यूक्रेन युद्ध से पहले किए गए) के लिए आरबीआई की मुद्रास्फीति का अनुमान केवल 4.5% है, जो कमतर लगता है और केंद्रीय बैंक के गवर्नर ने भी संशोधन का संकेत दिया है।
जहां तक मुद्रास्फीति का सवाल है, ऐसी स्थिति में, जब श्रम और उत्पाद बाजार दोनों कमजोर हों, मुद्रास्फीति शायद ज्यादा दूर न जाए। यह केवल इसलिए है क्योंकि अधिकांश निर्माता लागत में वृद्धि नहीं कर सकते हैं। विशेष रूप से, मजदूर उस तरह की वेतन वृद्धि की मांग करने में सक्षम नहीं हो सकते हैं जिसकी उन्हें आवश्यकता है। अगर ऐसा नहीं होता है, तो (मुद्रास्फीति) प्रक्रिया स्वयं सीमित हो जाएगी। महामारी के मद्देनजर मांग की स्थिति पहले से ही कमजोर थी।
हालांकि, यदि वितरण संबंधी परिवर्तन ऐसे हैं कि आमतौर पर समाज के अमीर वर्गों द्वारा उपभोग किए जाने वाले उत्पादों की मांग बढ़ रही है, तो मुद्रास्फीति बढ़ सकती है। लेकिन वहां भी, आत्म-सीमित कारक की एक निश्चित डिग्री है। फिलहाल, व्यापक जनसंख्या स्तर पर (निजी) मांग में कमजोरी है, लेकिन उच्च स्तर पर, कोई कमजोरी नहीं है।
आप सीपीआई-डब्ल्यूपीआई विचलन को कैसे देखते हैं? जहां WPI अभी 11 महीने से दहाई अंक में है, CPI हाल की तेजी के बावजूद अभी भी लगभग 6% है।
WPI माप रहा है कि उत्पादकों के पक्ष में क्या है। उदाहरण के लिए, थोक मूल्य सूचकांक में कच्चे माल का भार बहुत अधिक होता है। WPI और CPI के बीच पास-थ्रू इनपुट लागत में वृद्धि पर उत्पादकों की क्षमता पर निर्भर करता है। अर्थव्यवस्था में कमजोरी के कारण यह प्रक्रिया शायद अब कमजोर है। लेकिन कुछ ऐसे क्षेत्र हैं जहां उत्पादक इसे आगे बढ़ा सकते हैं, लेकिन सभी क्षेत्रों के साथ ऐसा नहीं है। बेशक, औपचारिक क्षेत्र में, कंपनियों ने अपने निचले स्तर में मजबूत वृद्धि देखी है। तो, स्पष्ट रूप से, यह एक ऐसा खंड है जहां लागत का तेजी से प्रभाव पड़ा है।
दुर्भाग्य से, कई लोगों को केवल भाकपा का उपयोग करने की आदत पड़ गई है। इसलिए, यदि आप क्रेडिट प्रवाह की वास्तविक वृद्धि का आकलन करना चाहते हैं, तो वास्तव में, WPI एक बेहतर उपाय है। इसलिए, जब लोग कहते हैं कि वास्तविक ऋण वृद्धि अब सकारात्मक है, तो वे सीपीआई को देख रहे हैं। इसे देखने का सही तरीका WPI को ध्यान में रखना है, जो नकारात्मक ऋण वृद्धि दिखाएगा।
हम मौद्रिक नीति समिति को देखने के लिए उचित मुद्रास्फीति सूचकांक कैसे बना सकते हैं? क्या हमें मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण के लिए WPI और CPI के विवेकपूर्ण मिश्रण को अपनाना चाहिए?
सब कुछ इस बात पर निर्भर करता है कि आप ट्रांसमिशन तंत्र के रूप में क्या देखते हैं। सीपीआई का उपयोग करने का तर्क यह है कि यह अंतिम उत्पाद का प्रतिनिधित्व करता है। अगर भाकपा बढ़ना शुरू हो जाए तो आपको प्रतिक्रिया देने की जरूरत है। अब, यह एक तर्क है जो कुछ कारणों से विकसित देशों में काफी अच्छा काम करता है। एक, विकसित देशों में परिवारों द्वारा खपत उधारी का स्तर बहुत अधिक है। यह अब भारत में भी बढ़ रहा है, लेकिन यह अभी भी पर्याप्त नहीं है। इसलिए, विकसित देशों में, जब आप ब्याज दरें बढ़ाते हैं, तो आप वास्तव में उपभोग की लागत बढ़ा रहे होते हैं। हालाँकि, भारत में, जब आप ब्याज दरें बढ़ाते हैं, तो यह उत्पादन की लागत को बढ़ा देता है। इसलिए इस बात पर स्पष्टता होनी चाहिए कि हम वास्तव में क्या चाहते हैं।
अब जबकि भाकपा संशोधन में देरी होने वाली है, इसका क्या असर होगा?
खैर, नतीजा यह है कि आप नीतिगत फैसलों को किसी ऐसी चीज पर आधारित कर रहे हैं जो अभी बहुत सटीक नहीं है। इसलिए, आरबीआई कह रहा है कि हम अभी भी कम्फर्ट जोन में हैं और मुद्रास्फीति 6% से थोड़ी ही ऊपर है। लेकिन, अगर सीपीआई को संशोधित किया जाता है, तो यह अधिक हो सकता है (बेशक, विपरीत भी सच हो सकता है)। लेकिन, मान लीजिए, वास्तविक मुद्रास्फीति 7-7.5% है और आप इसे लगभग 6% मान रहे हैं। उस स्थिति में, यदि आप इसे अभी नियंत्रित करने का प्रयास नहीं कर रहे हैं, तो अर्थव्यवस्था में कीमतों का दबाव बना रहेगा। जैसा कि वे कहते हैं, आप वक्र के पीछे हैं, केवल इसलिए कि आप नहीं जानते कि वक्र क्या है। यही समस्या है। यदि आप मौद्रिक नीति समिति की बात सुनते हैं, तो वह कहती है कि हमें वक्र से आगे रहना होगा। लेकिन अगर आप पुराने डेटा के कारण वक्र नहीं जानते हैं, तो आप क्या करेंगे?
400 अरब डॉलर के महत्वाकांक्षी लक्ष्य को पार करने के लिए इस वित्त वर्ष में भारत का माल निर्यात 37% से अधिक हो गया है। क्या निर्यात में वृद्धि की यह उच्च गति टिकाऊ है?
जो मैं नहीं जानता वह निर्यात का स्रोत है। एक तर्क है जो एक समय में बहुत लोकप्रिय था लेकिन अब पूरी तरह से हमारी चर्चा से बाहर हो गया है, और वह है वेंट-फॉर-सरप्लस सिद्धांत। इसका अनिवार्य रूप से मतलब है कि यदि किसी देश में अप्रयुक्त क्षमता का उच्च स्तर है, तो उत्पादक अपेक्षाकृत कम लागत पर उत्पाद बेचने के लिए उस निष्क्रिय क्षमता का उपयोग करते हैं (क्योंकि उनकी निश्चित लागत का पहले ही ध्यान रखा जाता है)। इससे निर्यात अधिक होता है। लेकिन यह कुछ ऐसा है जो तभी तक काम करता है जब तक आपके पास बड़ी अप्रयुक्त क्षमताएं हों। हालांकि, जैसे-जैसे घरेलू अर्थव्यवस्था में तेजी आने लगती है और क्षमता उपयोग बढ़ने लगता है, अतिरिक्त निर्यात में कमी आ सकती है। मुझे संदेह है, मौजूदा निर्यात उछाल आंशिक रूप से भारतीय इंक की इस विशाल अप्रयुक्त क्षमता से प्रेरित है।
More Stories
ईपीएफओ अपडेट: 4 आसान तरीकों से पीएफ बैलेंस कैसे चेक करें, विवरण यहां | व्यक्तिगत वित्त समाचार
आरबीआई ने ऋण उत्पादों के वेब एग्रीगेटर्स के लिए मसौदा नियम जारी किए
बैंकों, स्कूलों में कल छुट्टी: लोकसभा चुनाव 2024 के कारण इन क्षेत्रों में शैक्षणिक, वित्तीय संस्थान बंद | व्यक्तिगत वित्त समाचार