उच्च मुद्रास्फीति का खतरा आरबीआई को प्राथमिकताओं में बदलाव का संकेत देने के लिए मजबूर करता है

अर्थव्यवस्था में लंबे समय से उत्पादन अंतर अभी भी पाटने की प्रतीक्षा कर रहा है, लेकिन भारतीय रिजर्व बैंक के पास दो साल से अधिक के लिए विकास को स्पष्ट प्राथमिकता देने के बाद अपना ध्यान मुद्रास्फीति लक्ष्य के अपने प्रमुख अधिदेश पर स्थानांतरित करने के अलावा कोई विकल्प नहीं था। यह देखते हुए कि भू-राजनीतिक विकास ने आयातित मुद्रास्फीति के खतरे को बढ़ा दिया है, आरबीआई आलोचना की चकाचौंध में आ जाता, अगर उसने इस समय प्राथमिकता में बदलाव का संकेत नहीं दिया होता।

एक अन्य कारक जिसने बदलाव को स्पष्ट करते हुए मौद्रिक नीति समिति के दिमाग पर भार डाला, वह है लगातार उच्च ‘कोर मुद्रास्फीति’ जो मौद्रिक नीति कार्रवाई के लिए अधिक उत्तरदायी है। हालांकि खाद्य और पेय पदार्थ उपभोक्ता मूल्य सूचकांक पर लगभग 46% भार के साथ हावी हैं, लेकिन मुख्य मुद्रास्फीति (गैर-खाद्य, गैर-निर्मित उत्पाद) भी स्थिर बनी हुई है, जो फरवरी के माध्यम से 21 महीनों के लिए 5% -मार्क को पार कर गई है।

आरबीआई ने शुक्रवार को रूस-यूक्रेन संघर्ष के मद्देनजर ऊंचे कच्चे तेल और अन्य कमोडिटी की कीमतों के प्रभाव का हवाला देते हुए, फरवरी में घोषित 7.8% से देश की आर्थिक वृद्धि के लिए अपने FY23 के पूर्वानुमान को 7.2% तक कम कर दिया। इसने वैश्विक वित्तीय स्थितियों के सख्त होने, आपूर्ति-पक्ष में लगातार व्यवधान और बाहरी मांग को कम करने का भी उल्लेख किया।

उसी समय, केंद्रीय बैंक ने वित्त वर्ष 2013 के लिए अपने खुदरा मुद्रास्फीति के अनुमान को फरवरी में 4.5% से बढ़ाकर 5.7% कर दिया। अंतरराष्ट्रीय पण्य कीमतों में व्यापक आधार वाली वृद्धि को देखते हुए, इसने पहले की अपेक्षा अधिक समय तक उच्च इनपुट लागत-पुश दबावों के बने रहने की अपेक्षा की। खुदरा कीमतों के लिए उनके पास-थ्रू, हालांकि अब तक अर्थव्यवस्था में जारी सुस्ती के कारण सीमित है, पर सावधानीपूर्वक निगरानी करने की आवश्यकता है, यह जोर दिया।

एक दिन पहले, वित्त मंत्रालय ने कहा था कि अंतरराष्ट्रीय स्तर पर कच्चे तेल की कीमत का मौजूदा ऊंचा स्तर लंबे समय तक बना रहना चाहिए, यह भारत के लिए वित्त वर्ष 2013 में 8% से अधिक की वास्तविक आर्थिक विकास दर हासिल करने और उल्टा जोखिम पैदा करने के रास्ते में आ सकता है। मुद्रास्फीति को।

यूक्रेन संकट से पहले प्रस्तुत नवीनतम आर्थिक सर्वेक्षण ने वित्त वर्ष 2013 के लिए वास्तविक विकास 8-8.5% पर आंका था। हाल ही में, कुछ विश्लेषकों ने अपने FY23 विकास अनुमानों को 7-8.5% तक कम कर दिया है। इस बीच, खुदरा मुद्रास्फीति, फरवरी में 6.07% के आठ महीने के शिखर पर पहुंच गई, जिसने लगातार दूसरे महीने के लिए आरबीआई के 2-6% के मध्यम अवधि के लक्ष्य के ऊपरी बैंड को मारा। घरेलू ईंधन की कीमतों में बढ़ोतरी के कारण मार्च में इसके और बढ़ने की उम्मीद है।

आर्थिक मामलों के विभाग ने मार्च के लिए अपनी रिपोर्ट में कहा कि सरकार सस्ती कीमत पर कच्चे तेल की खरीद के लिए आयात विविधीकरण सहित सभी व्यवहार्य विकल्प तलाश रही है।

वित्त वर्ष 23 के लिए संशोधित मुद्रास्फीति पूर्वानुमान, जो केंद्रीय बैंक के लगातार गिरावट के आकलन को दर्शाता है, सामान्य मानसून और कच्चे तेल की औसत कीमत 100 डॉलर प्रति बैरल मानता है। इसने पहली तिमाही के लिए 6.3% मुद्रास्फीति, दूसरी तिमाही के लिए 5.8%, तीसरी और चौथी तिमाही के लिए क्रमशः 5.4% और 5.1% का अनुमान लगाया है।

मार्च की शुरुआत में कच्चे तेल की कीमतें 140 डॉलर प्रति बैरल के 14 साल के शिखर पर पहुंच गईं और कुछ सुधारों के बावजूद, वे अभी भी ऊंचे स्तर पर अस्थिर हैं।
इसके अलावा, आपूर्ति की कमी के कारण खाद्य तेल, और पशु और पोल्ट्री फीड सहित प्रमुख खाद्य पदार्थों की अंतरराष्ट्रीय कीमतों में वृद्धि “खाद्य मूल्य दृष्टिकोण के लिए उच्च अनिश्चितता प्रदान करती है, निरंतर निगरानी की गारंटी”, केंद्रीय बैंक ने कहा, प्रो- मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए सक्रिय आपूर्ति प्रबंधन।

आर्थिक विकास के लिए, केंद्रीय बैंक ने अब Q1 के लिए वास्तविक विस्तार का अनुमान 16.2% (एक अनुकूल आधार द्वारा सहायता प्राप्त), Q2 में 6.2% पर रखा है; Q3 4.1% पर; और Q4 4% पर।
बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस ने कहा: “एक स्पष्ट संकेत है कि समायोजन का रुख, हालांकि बरकरार है, बदल जाएगा क्योंकि मुद्रास्फीति के रुझानों को ध्यान में रखते हुए तरलता की धीरे-धीरे वापसी होगी।”

इक्रा की मुख्य अर्थशास्त्री अदिति नायर ने कहा, हालांकि राज्यपाल ने सरकार के उधार कार्यक्रम को प्रबंधित करने के लिए विभिन्न उपकरणों का उपयोग करने का संकेत दिया, “उनके सुबह के भाषण में यील्ड कर्व के सार्वजनिक होने पर टिप्पणियां गायब थीं, यह सुझाव देते हुए कि (जी-सेक) पैदावार होगी धीरे-धीरे ऊपर जाने की अनुमति दी जाए”।

यस बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री इंद्रनील पान ने कहा कि गवर्नर दास ने संकेत दिया कि “आरबीआई के लिए वरीयता का क्रम अब मुद्रास्फीति, विकास और वित्तीय स्थिरता है, न कि कोविड -19 के बाद विकास की गति को बनाए रखने और समर्थन करने की प्राथमिकता”। अल्ट्रा-आरामदायक तरलता की वापसी के साथ मौद्रिक नीति को बेअसर करने की प्रक्रिया पहले ही शुरू हो चुकी थी।

आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज के मुख्य अर्थशास्त्री प्रसेनजीत बसु ने कहा कि दो कारण एमपीसी के नवीनतम नीतिगत रुख को सही ठहराते हैं। सबसे पहले, मुद्रास्फीति आंशिक रूप से (बाहरी) आपूर्ति झटकों के कारण अधिक है, इसलिए मौद्रिक सख्ती के माध्यम से कुल मांग को कम करने से समस्या का समाधान नहीं होगा। दूसरा, वित्त वर्ष 2011 में अर्थव्यवस्था में 6.6% अनुबंधित होने के साथ, उत्पादन में काफी अंतर है, और वित्त वर्ष 2012 में 8.9% बढ़ने का अनुमान है (अंतराल को बंद करने से दूर, अर्थव्यवस्था में सालाना 7% की संभावित वृद्धि के साथ)।