उच्च विदेशी मुद्रा भंडार विदेशी उधारी की कम लागत, हेजिंग लागत: आरबीआई लेख

आरबीआई के मासिक बुलेटिन में प्रकाशित एक पेपर के मुताबिक, उच्च विदेशी मुद्रा भंडार ने विदेशी उधारी की लागत और कंपनियों के लिए हेजिंग लागत भी कम कर दी है।

2019 के बाद से, आरबीआई विदेशी मुद्रा भंडार जमा कर रहा है जो 3 सितंबर, 2021 को समाप्त सप्ताह में 642.453 बिलियन अमरीकी डालर के शिखर पर पहुंच गया, जो दिसंबर 2018 के अंत में भंडार के दोगुने से अधिक था।

चरम पर, 18 महीने के आयात को कवर करने के लिए भंडार काफी अच्छा था। विदेशी मुद्रा भंडार को आयात कवर के संदर्भ में मापा गया था, जो अब मानदंड नहीं है।

हालांकि, मार्च 2022 में रिजर्व में 14.272 बिलियन अमरीकी डालर की गिरावट आई क्योंकि उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में ब्याज दरों में वृद्धि और रूस-यूक्रेन संघर्ष के बाद पूंजी बहिर्वाह के कारण रुपया दबाव में आ गया।

“भारत के लिए, विदेशी उधार की लागत और हेजिंग लागत को कम करने के लिए उच्च आरक्षित कवर देखा जाता है,” लेख – उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं में विदेशी मुद्रा भंडार बफर: चालक, उद्देश्य और निहितार्थ, ने कहा।

इसे आरबीआई के आर्थिक और नीति अनुसंधान विभाग से दिर्घौ केशाओ राउत और दीपिका रावत ने लिखा है। केंद्रीय बैंक ने कहा कि लेख में व्यक्त विचार लेखकों के हैं और इसके दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं।

हाल के वर्षों में भारत के भंडार बफर में वृद्धि शुद्ध पूंजी प्रवाह के आकार के सापेक्ष चालू खाता घाटे (सीएडी) के मामूली स्तरों का परिणाम रही है।

यह मोटे तौर पर कोविड के बाद की अवधि में चुनिंदा उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं (ईएमई) में देखी गई प्रवृत्ति के अनुरूप है, जो आंशिक रूप से प्रमुख उन्नत अर्थव्यवस्थाओं (एई) में अल्ट्रा-समायोज्य मौद्रिक नीतियों के प्रभाव को दर्शाता है ताकि पूंजी की तलाश में बाहर निकल सके। उच्च रिटर्न, लेख ने कहा।

देश के सीएडी में 2019-20 में तेज गिरावट और 2020-21 में सरप्लस दर्ज किया गया। दूसरी ओर, विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (एफडीआई) के नेतृत्व में इन दोनों वर्षों में पूंजी खाते में अधिशेष दर्ज किया गया।

नतीजतन, 2019-20 और 2020-21 के दौरान विदेशी मुद्रा भंडार में 147 बिलियन अमरीकी डालर (बीओपी के आधार पर) की वृद्धि हुई। 2021-22 में, रिजर्व अभिवृद्धि (मूल्यांकन प्रभाव सहित) 30 बिलियन अमरीकी डालर के क्रम का रहा है।

विदेशी मुद्रा भंडार में विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियां (जिसमें विदेशी सरकार के ट्रेजरी बिलों में निवेश, अन्य केंद्रीय बैंकों के पास जमा), सोना, विशेष आहरण अधिकार (एसडीआर) और आरक्षित किश्त स्थिति (आरटीपी) शामिल हैं।

लेख में कहा गया है कि रूस-यूक्रेन संघर्ष के बाद प्रमुख एई में मौद्रिक नीति के रुख के उलट होने के कारण अक्टूबर 2021 से पोर्टफोलियो बहिर्वाह हुआ है। यह पिछले कुछ महीनों के दौरान विदेशी मुद्रा भंडार में कमी में परिलक्षित हुआ है।

लेख में आगे कहा गया है कि प्रमुख उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में अपनाई गई अल्ट्रा-समायोज्य मौद्रिक नीतियों द्वारा संचालित प्रचुर वैश्विक तरलता से लाभान्वित होने के दौरान ईएमई ने COVID-19 अवधि के दौरान संचित भंडार जमा किया।

कई ईएमई ने जीडीपी अनुपात और आरक्षित पर्याप्तता स्तरों के लिए भंडार में वृद्धि देखी।

रिपोर्ट में कहा गया है कि अनुभवजन्य विश्लेषण से पता चलता है कि लंबे समय तक ईएमई का संचय किसी व्यापारिक मकसद के बजाय एहतियाती मकसद से निर्धारित होता है।

व्यापारिक दृष्टिकोण के अनुसार, निर्यात आधारित आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए भंडार जमा किया जाता है। इस दृष्टिकोण के अनुसार, अर्थव्यवस्थाएं निर्यात का समर्थन करने के लिए भंडार का उपयोग करके अपनी मुद्राओं का कम मूल्यांकन करती हैं।

भंडार रखने के एहतियाती मकसद में, पूंजी प्रवाह के ‘अचानक रुकने’ के दौरान उत्पादन और खपत के नुकसान से बचने के लिए देश एक आरक्षित बफर बनाए रखते हैं।

लेख में उल्लेख किया गया है कि रिजर्व एक्सचेंज दरों की अस्थिरता को रोकने में ईएमई की मदद कर रहे हैं, जैसा कि विनिमय दर अस्थिरता और आयात के रिजर्व कवर के बीच नकारात्मक संबंधों से स्पष्ट है।

रिजर्व में वृद्धि से मुद्रा संकट की संभावना कम हो जाती है, जिससे रिजर्व रखने की सकारात्मक बाहरीता का संकेत मिलता है।