मुद्रास्फीति बढ़ सकती है, खाद्य, ईंधन और मुख्य क्षेत्रों में कीमतों का दबाव बना रहेगा

शिल्पा श्री वेंकटेश द्वारा

बढ़ती कीमतें गंभीर चिंता का कारण बनी हुई हैं क्योंकि अर्थव्यवस्थाएं लगातार COVID-19 महामारी की आवर्ती लहरों से उभर रही हैं। 2020 और 2021 की शुरुआत में, जब मांग-आपूर्ति असंतुलन के कारण कीमतों का दबाव बढ़ रहा था, मुद्रास्फीति को बड़े पैमाने पर “अस्थायी” के रूप में देखा गया था। हालांकि, मौजूदा परिदृश्य में, मुद्रास्फीति को अब अस्थायी नहीं माना जा सकता है। जाहिर है, वैश्विक स्तर पर केंद्रीय बैंक अपनी नीतिगत दरों को अपेक्षा से अधिक तेज गति से बढ़ा रहे हैं। हालाँकि, मुद्रास्फीति के वर्तमान चालक – यूक्रेन-रूस युद्ध, यूरोपीय संघ के प्रतिबंध, चीन में आवर्ती लॉकडाउन, विस्तारित आपूर्ति श्रृंखला की अड़चनें आदि – केंद्रीय बैंक के नियंत्रण से परे हैं। इस प्रकार, 2022 के लिए, आईएमएफ ने उन्नत अर्थव्यवस्थाओं के लिए 5.7 प्रतिशत और उभरती अर्थव्यवस्थाओं के लिए 8.7 प्रतिशत पर मुद्रास्फीति का अनुमान लगाया है, जो इसके पिछले अनुमानों से 1.8 और 2.5 प्रतिशत अंक अधिक है।

भारत के संदर्भ में, आयात पर देश की निर्भरता के कारण मुद्रास्फीति मुख्य रूप से आपूर्ति आधारित है। भू-राजनीतिक तनावों से उत्पन्न होने वाले नकारात्मक वैश्विक स्पिल-ओवर को देखते हुए, भारत की मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र को ऊपर की ओर संशोधित किया गया है। जून 2022 की नीति बैठक में, आरबीआई ने पिछली नीति बैठक से अपने मुद्रास्फीति अनुमान को वित्त वर्ष 2013 के लिए 6.7%, 100बीपीएस, या 1 प्रतिशत अंक तक संशोधित किया। भारत में, निकट भविष्य में घरेलू कीमतों का दबाव सभी प्रमुख श्रेणियों – ईंधन, भोजन और कोर (पूर्व-खाद्य और ईंधन) में बनने की उम्मीद है।

वैश्विक ऊर्जा कीमतों में वृद्धि के कारण घरेलू ईंधन की कीमतों में उतार-चढ़ाव की संभावना अधिक है। हालांकि केंद्र सरकार ने हाल ही में पेट्रोल और डीजल पर उत्पाद शुल्क में कटौती की है, वैश्विक कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव घरेलू ईंधन की कीमतों में और नरमी में बाधा उत्पन्न करेगा। विश्व बैंक के अनुसार, 2023-24 में समतल होने से पहले 2022 में ऊर्जा की कीमतों में 50% से अधिक की वृद्धि होने की उम्मीद है। 2022 में ब्रेंट कच्चे तेल की कीमतें औसतन 100 डॉलर प्रति बैरल रहने का अनुमान है। हालांकि, 122 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल की मौजूदा उच्च कीमतों को देखते हुए, कच्चे तेल की कीमतें इस अनुमान से अधिक आश्चर्यजनक नहीं होंगी।

मुद्रास्फीति की टोकरी में भोजन का भार 39% होता है। नतीजतन, खाद्य कीमतों में बदलाव का हेडलाइन उपभोक्ता मुद्रास्फीति पर अधिक प्रभाव पड़ता है। वर्तमान में, यूक्रेन-रूस युद्ध से वैश्विक खाद्य कीमतों में तेजी आ रही है, जो आपूर्ति में व्यवधान, जमाखोरी और भोजन की कमी जैसे मुद्दों को बढ़ा रहा है। नतीजतन, वैश्विक खाद्य मूल्य सूचकांक मई’22 में सालाना आधार पर 23% की वृद्धि के साथ 157.3 अंक बढ़ा। ऐतिहासिक रूप से, वैश्विक खाद्य मूल्य सूचकांक और भारत की घरेलू खाद्य मुद्रास्फीति में उच्च संबंध हैं। इसके अतिरिक्त, उच्च गति वाले डीजल, उर्वरक, कीटनाशक, पशु चारा आदि जैसे कृषि आदानों की घरेलू कीमतें काफी बढ़ रही हैं। बढ़ती इनपुट लागत के संचरण से भारत में खाद्य कीमतों में और वृद्धि होगी। उपरोक्त कारकों के कारण, खाद्य टोकरी में, कृषि उत्पादों के साथ, खाद्य तेलों, दूध और पोल्ट्री श्रेणियों में भी कीमतों में वृद्धि देखी जा सकती है।

कमजोर मांग के कारण उत्पादकों से उपभोक्ताओं तक सीमित मूल्य संचरण के बावजूद, मुख्य श्रेणियों में मुद्रास्फीति वित्त वर्ष 2012 के अधिकांश समय में लगभग 6% पर स्थिर रही। हालांकि, चूंकि वैश्विक पण्य कीमतों में अभी भी वृद्धि हुई है, इनपुट लागत और सख्त हो गई है, जिससे उत्पादक का लाभ मार्जिन कम हो गया है। इस प्रकार, अगले कुछ महीनों में, उत्पादकों से उपभोक्ताओं तक इनपुट लागत का संचरण अपरिहार्य है। इसके अलावा, वित्त वर्ष 2013 में, सामान्य मानसून और सेवा क्षेत्र में पुनरुद्धार द्वारा समर्थित, अर्थव्यवस्था में समग्र खपत मांग के मजबूत होने की उम्मीद है। इससे घरेलू मांग में सुधार के कारण कीमतों में वृद्धि के कारण अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ेगा।

FY23 में अब तक, उपभोक्ता हेडलाइन मुद्रास्फीति अप्रैल और मई 2022 में RBI की 6% की ऊपरी सहिष्णुता सीमा से काफी ऊपर रही है। और, आने वाले महीनों में, घरेलू मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण लंबे समय तक बाहरी कमजोरियों से उत्पन्न जोखिमों के साथ अनिश्चित बना हुआ है। घरेलू कीमतों में निरंतर वृद्धि भारत की आर्थिक सुधार को बाधित करेगी, जिससे विकास के दो प्रमुख इंजन – खपत और निवेश प्रभावित होंगे। मूल्य वृद्धि से वास्तविक मजदूरी में कमी आएगी, विशेष रूप से ग्रामीण क्षेत्रों में, खपत में कमी आएगी, जो अन्यथा आने वाले महीनों में सुधरने की उम्मीद है। दूसरी ओर, मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए आरबीआई द्वारा आक्रामक दर को सख्त करने की स्थिति में बढ़ती उधार दरों से निवेश प्रभावित हो सकता है।

महंगाई पर काबू पाने पर जोर देते हुए आरबीआई ने पिछले दो महीनों में रेपो रेट को 90bps बढ़ाकर 4.9 फीसदी कर दिया है। हालाँकि, नीतिगत गियर को बदलकर, केंद्रीय बैंक का मौजूदा आपूर्ति-आधारित मुद्रास्फीति पर सीमित नियंत्रण है। यह देखना महत्वपूर्ण होगा कि बढ़ती ब्याज दरों और विकास-मुद्रास्फीति की दुविधा के बीच अगले कुछ महीनों में भारत की अर्थव्यवस्था कैसे उखड़ जाएगी।

घटक जैसा कि महीने के आधार पर बदलता हैसीपीआईमई 20227%कोर सीपीआईमई 20226.2%WPIमई 202216%ग्लोबल कमोडिटी प्राइस इंडेक्स – एनर्जीमई 202286% ग्लोबल कमोडिटी प्राइस इंडेक्स – गैर-ऊर्जामई 202215%वैश्विक खाद्य मूल्य सूचकांकमई 202223%स्रोत: सीएमआईई, वर्ल्डबैंक, एफएओ(

(शिल्पा श्री वेंकटेश नाइट फ्रैंक इंडिया की लीड कंसल्टेंट हैं। व्यक्त किए गए विचार लेखक के अपने हैं।)