नीतिगत धुरी पर उभरते हुए एशिया में दर में कटौती के दांव सामने आ रहे हैं

पूरे एशिया में आक्रामक ब्याज दर वृद्धि के आदी व्यापारी अब यह अनुमान लगाने की कोशिश कर रहे हैं कि क्षेत्र के केंद्रीय बैंक कब कटौती करना शुरू करेंगे, एक धुरी जो संभावित रूप से बांडों में एक नवजात रैली का समर्थन करेगी। दक्षिण कोरिया और फिलीपींस जैसी अर्थव्यवस्थाओं में उधार लेने की लागत एक दशक में अपने उच्चतम स्तर से ऊपर जाने के साथ, उभरते हुए एशिया के केंद्रीय बैंकों ने पिछले वर्ष के दौरान जिद्दी मुद्रास्फीति के दबावों का सामना करने के लिए जबरदस्ती दरें बढ़ाईं।

इस संकेत के बीच कि क्षेत्र में मुद्रास्फीति अब धीमी हो रही है, बाजार सहभागियों के बीच कथा “पीक दरों” से दर में कटौती के लिए स्थानांतरित हो गई है, जिससे संप्रभु ऋण में वापसी में मदद मिलनी चाहिए। नोमुरा होल्डिंग्स इंक में वैश्विक बाजार अनुसंधान के सिंगापुर स्थित प्रमुख रोब सुब्बारमन ने कहा, “अब हम मानते हैं कि सभी एशियाई केंद्रीय बैंकों ने निर्यात में गहरी मंदी और मुद्रास्फीति को कम करने के लिए दरों में बढ़ोतरी की है।” क्रमशः दक्षिण कोरिया और भारत के लिए अगस्त और अक्टूबर के रूप में।

संभावित दर में कटौती निश्चित आय वाले उपकरणों में और लाभ लाएगी, उभरते हुए एशिया बांड के ब्लूमबर्ग सूचकांक में इस साल पहले से ही 3% की वृद्धि हुई है, इस संकेत के बीच कि फेडरल रिजर्व अपने दर-वृद्धि चक्र के अंत के करीब हो सकता है। यह पिछले साल 7.6% की हानि के बाद है, जो 2008 में वापस जाने वाले आंकड़ों में सबसे खराब रिकॉर्ड है।

एशिया भर में कटौती की ओर झुकाव उभरती अर्थव्यवस्थाओं के लिए एक जोखिम भरा जुआ हो सकता है जो संभावित रूप से संभावित फेडरल रिजर्व को ढीला करने वाला होगा – इस प्रकार ब्याज दर के अंतर को चौड़ा करना और संभावित रूप से पूंजी के बहिर्वाह को ट्रिगर करना। हालांकि, मूल्य वृद्धि में मामूली वृद्धि और अमेरिका और यूरोप की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक स्थिर बैंकिंग प्रणाली उभरती एशियाई अर्थव्यवस्थाओं को ढाल दे सकती है।

यहां एक नजर है कि कई उभरते एशियाई बाजारों में उन दरों के दांव कैसे आकार ले रहे हैं:

1. दक्षिण कोरिया

दक्षिण कोरियाई स्वैप 12 महीने के क्षितिज पर 25-आधार-बिंदु दर में कमी का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। बैंक ऑफ कोरिया ने मुद्रास्फीति से निपटने के अपने लक्ष्य का हवाला देते हुए 11 अप्रैल के नीतिगत फैसले में दर में कटौती की उम्मीदों के खिलाफ धक्का दिया। हालांकि, मई की शुरुआत में अप्रैल के मुद्रास्फीति के आंकड़े जारी किए गए, जो केंद्रीय बैंक के लिए सबूत प्रदान करते हैं कि मूल्य दबाव कम हो रहे हैं। कोरियाई नीति निर्माताओं द्वारा उम्मीद से अधिक तेजी से दरों में कटौती से वोन पर दबाव बढ़ सकता है, जो पहले से ही इस साल एशिया में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा है।

2. मलेशिया

बैंक नेगारा मलेशिया द्वारा इस महीने नीति को 25 आधार अंकों की वृद्धि के साथ फिर से शुरू करने के फैसले ने निवेशकों को आश्चर्यचकित कर दिया। लेकिन यह अंतिम बढ़ोतरी हो सकती है क्योंकि पिछले हफ्ते रिंगिट स्वैप की कीमत 12 महीने के क्षितिज पर ईजिंग के 25-आधार अंकों के बराबर थी। फिर भी, दर में कमी निश्चित से बहुत दूर दिखती है, मार्च कोर मुद्रास्फीति दर 3.80% पांच साल के औसत से काफी अधिक है और ऊर्जा सब्सिडी में संभावित कमी से कीमतों के दबाव में वृद्धि होने की संभावना है।

3. भारत

भारतीय रिजर्व बैंक ने पिछली छह बैठकों में लंबी पैदल यात्रा के बाद अप्रैल में होल्ड पर बने रहने का विकल्प चुनकर बाजारों को चौंका दिया। सिंगापुर में ऑस्ट्रेलिया और न्यूजीलैंड बैंकिंग ग्रुप लिमिटेड में वरिष्ठ एशिया दर रणनीतिकार जेनिफर कुसुमा ने कहा कि बाजार जून 2024 तक दर में 70 आधार अंकों की कटौती कर रहे हैं। फिर भी, ANZ जल्द ही किसी भी समय दर में कटौती की उम्मीद नहीं करता है क्योंकि यह अनुमान लगाता है कि RBI सहजता से पहले अपने लक्ष्य सीमा के मध्य बिंदु पर मुद्रास्फीति को स्थिर होते देखना चाहेगा।

4. इंडोनेशिया

पॉलिसी दर पर दो साल के इंडोनेशियाई बॉन्ड यील्ड के बीच का स्प्रेड 30 बेसिस प्वाइंट से कम हो गया है, जिससे नीति में ढील की उम्मीद बढ़ गई है। 2019 में वापस, 16 जुलाई को प्रसार उस स्तर से नीचे गिर गया, इससे पहले कि बैंक इंडोनेशिया ने उसी महीने बाद में अपना आसान चक्र शुरू किया। ब्लूमबर्ग के आसियान अर्थशास्त्री तमारा हेंडरसन ने कहा कि इंडोनेशिया और फिलीपींस एकमात्र ऐसे देश हैं जो इस साल दक्षिण पूर्व एशिया में दरों में कटौती का अनुमान लगा रहे हैं। उन्होंने कहा, “इंडोनेशिया में मुद्रास्फीति नियंत्रण में है और इस साल बाजार में उतार-चढ़ाव के बिकवाली के दबाव के बावजूद रुपया अब तक लचीला साबित हुआ है।”