बजट 2021: रचनात्मक, लेकिन पर्याप्त नहीं

जबकि इसके चेहरे पर, महामारी ने इस वर्ष के बजट को अधिक चुनौतीपूर्ण बना दिया है, वास्तव में, इसने किसी भी सार्थक नीति व्यापार को समाप्त करके इसे बहुत आसान बना दिया है। इसके चेहरे पर, महामारी ने इस वर्ष को और अधिक चुनौतीपूर्ण बना दिया है वास्तव में, इसने किसी भी सार्थक नीतिगत व्यापार को समाप्त करके इसे बहुत आसान बना दिया। पिछली दो तिमाहियों में, अर्थव्यवस्था आधिकारिक विकास संख्याओं द्वारा सुझाए गए तेजी से और तेजी से ठीक हो रही है, जो कि साल दर साल जेलों पर आधारित है। । आधिकारिक तौर पर साल भर पहले की विकास संख्या के अनुसार, अर्थव्यवस्था ने Q2 में Q2% और Q3 में 7.5% का अनुबंध किया था। साल पहले की तुलनाओं में एक गंभीर समस्या है कि वे इस बात पर निर्भर करते हैं कि चार तिमाही पहले क्या हुआ था और विकास की गति के बारे में हमें बहुत कम बताते हैं। जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि त्रैमासिक आधार पर, भारत की जीडीपी Q2-2020 में 25% तक गिर गई और Q3-2020 में 21.5% बढ़ गई – जो कि आधिकारिक संख्या द्वारा चित्रित एक कथा से अलग है। वास्तव में, अर्थव्यवस्था के Q4-2020 में 10.5% की वृद्धि होने की संभावना है और पूरे वित्त वर्ष के लिए -6.5% की वृद्धि दर देने की उम्मीद है और फिर वित्त वर्ष 22 में 13.5% की वृद्धि हुई है। पूरे वर्ष की वृद्धि संख्या की तुलना में अधिक है सरकार और बाजार दोनों की सहमति के पूर्वानुमान। आशावाद का आधार दो गुना है। पहला, दुर्घटना या डिजाइन से, भारत संक्रमण और गतिशीलता के बीच की कड़ी को तोड़ने में कामयाब रहा है। सटीक कारणों से मुकाबला किया जाता है, लेकिन अगर टीकाकरण रोलआउट प्रत्याशित रूप से आगे बढ़ता है, तो संक्रमण की एक नई लहर की धमकी के बिना गतिशीलता को मध्य-वर्ष तक सामान्य करना चाहिए। दूसरा है सरकार के राजकोषीय रुख में हालिया बदलाव। लगभग छह महीने की देरी के बाद, सरकार ने सितंबर में खर्च को गति देना शुरू किया। यह दुर्भाग्यपूर्ण है कि सरकार ने तब तक इंतजार किया जब तक कि कर राजस्व अपने पर्स स्ट्रिंग्स को कम करने के लिए पुनर्प्राप्त करना शुरू नहीं हुआ। जबकि कहावत “एक के माध्यम से जीना” एक जैसे व्यक्तियों और सरकारों के लिए अच्छी सलाह है, यह ज्यादातर एक मध्यम-अवधि के सिद्धांत के रूप में है। इसके बजाय, समष्टि आर्थिक नीति का एक प्रमुख उद्देश्य अल्पावधि में अस्थिरता को कम करने के लिए एक अर्थव्यवस्था को नकली समर्थन प्रदान करना है। खर्च बढ़ रहा है जब राजस्व बढ़ रहा है (संभवत: क्योंकि एक अर्थव्यवस्था भी बढ़ रही है) नम्र, आर्थिक अस्थिरता के बजाय accentuates। ऐसा हो कि जैसा कि हो सकता है, वित्त वर्ष २०१२ में वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण के केंद्रीय बजट २०२१ में सुधार करने के लिए सरकारी खर्चों में वृद्धि को प्रमुख समर्थन होने की उम्मीद थी। अर्थशास्त्र ने बजटीय विकल्पों को सरल बनाया था। अर्थव्यवस्था के ठीक होने और इक्विटी मार्केट के बढ़ने के कारण, करों और निजीकरण में वृद्धि की उम्मीद होगी। राजस्व वृद्धि का उपयोग घाटे को कम करने के लिए किया जा सकता है जबकि सकल घरेलू उत्पाद के अपने वर्तमान हिस्से में मोटे तौर पर खर्च करते हुए। यह 17-18% खर्च करने की अनुमति देगा, नाममात्र जीडीपी के अनुरूप। चुनाव वास्तव में उबला हुआ है जहां खर्च करना है। प्रूडेंस ज्यादातर आय समर्थन और बुनियादी ढांचे पर, विशेष रूप से सार्वजनिक स्वास्थ्य पर निर्धारित करती है। इस घटना में, बजट व्यापक रूप से इन सिरों को मिला, एक उल्लेखनीय अपवाद के साथ। इस वर्ष के लिए, बजट ने जीडीपी के 9.5% पर घाटे को आंका, पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 7% और पाँच प्रतिशत अंक (पीपीटी) के बाजार अनुमानों की तुलना में बहुत अधिक है। लेकिन यह काफी हद तक ऑप्टिकल है। एफसीआई द्वारा ऑफ-बैलेंस-शीट उधार के माध्यम से भोजन की खरीद के वित्तपोषण के बजाय, जैसा कि पिछले कुछ वर्षों में हुआ है, इस वर्ष के बजट ने अपने खर्चों में से कुछ को अपने खातों में वापस लाया है। सब्सिडी और ब्याज भुगतान को छोड़कर, घाटे में वृद्धि जीडीपी का सिर्फ 2 पीपीटी है। वित्त वर्ष 22 के लिए, बजट जीडीपी के 6.8% की कमी का लक्ष्य रखता है। जीडीपी कटौती के 2.7 पीपीटी में भारी उठाने का काम कम सब्सिडी और उच्च निजीकरण द्वारा किया जाता है। सब्सिडी और ब्याज भुगतान को छोड़कर, बजट कुल व्यय में सकल घरेलू उत्पाद के 0.5 पीपीटी की कमी का लक्ष्य रखता है, पूंजीगत व्यय जीडीपी का केवल 0.2 पीपीटी बढ़ जाता है। विवरण में, जबकि सार्वजनिक स्वास्थ्य पर एक स्वागत योग्य जोर है, बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के वित्तपोषण में सुधार , और बैंकों और बीमा कंपनियों का निजीकरण, चकाचौंध चूक आय समर्थन की निरंतर कमी है। यह महत्वपूर्ण क्यों है? विकास में मजबूत हेडलाइन रिकवरी के तहत, अर्थव्यवस्था में असंतुलन काफी बढ़ गया है। आरबीआई के अनुसार, श्रम बाजार में स्कारिंग व्यापक है (निजी सर्वेक्षण 18 मिलियन की नौकरी के नुकसान की ओर इशारा करता है), और घरेलू और एसएमई बैलेंस शीट को काफी नुकसान पहुंचा है (सूचीबद्ध कंपनियों का मुनाफा Q3-2020 में 30% बढ़ गया है) जिसका अर्थ है कि यदि घरेलू और एसएमई आय में 7.5% की गिरावट आई है तो यह घरेलू और एसएमई आय में बहुत बड़ी गिरावट लाता है)। जबकि एक ऋण अधिस्थगन और अन्य विनियामक निषेध ने नुकसान की सीमा को छुपा दिया है, ये उपाय बस अंततः गणना को स्थगित कर देते हैं। एक प्रमुख जोखिम यह है कि स्कारिंग की वजह से न केवल मध्यम अवधि के विकास बिगड़ा है, बल्कि यह भी है कि बैंक जोखिम-प्रतिफल की ओर मुड़ते हैं और जब क्रेडिट पूरी तरह से सामान्य हो जाता है, तो रिकवरी की संभावना बिल्कुल नहीं बढ़ जाती है, क्योंकि बजट रचनात्मक है। और अत्यधिक राजकोषीय तंगहाली की आशंका से सभी को मदद मिली, यह पूंछ के जोखिम को कम करने के लिए काफी दूर नहीं गया था कि वर्तमान आर्थिक सुधार एक “मृत बिल्ली की उछाल” में बदल नहीं जाता है। आशुतोष: जहांगीर अजीज, मुख्य उभरते मार्किट अर्थशास्त्री, जेपी मॉर्गन।