जापान एक बार फिर सुर्खियों में है, लेकिन इस बार चर्चा चेरी ब्लॉसम या स्वादिष्ट माचा की नहीं, बल्कि उसके रिकॉर्ड-तोड़ कर्ज की है। इस आर्थिक स्थिति की गहराई को समझने के लिए, हमें देश के आर्थिक इतिहास पर करीब से नज़र डालनी होगी, जिसकी शुरुआत 1980 के दशक के अंत में आए एसेट बबल के फटने से होती है।
1980 के दशक के अंत में, आसान ऋण, आक्रामक उधार और सट्टा निवेश के कारण देश में संपत्ति के मूल्यों में अभूतपूर्व वृद्धि देखी गई। रियल एस्टेट की कीमतें और शेयर बाजार का मूल्यांकन तेजी से बढ़ा, जिसमें निक्केई 225 सूचकांक 1985 से 1989 के बीच तीन गुना हो गया।
लगातार आर्थिक विकास और कम ब्याज दरों की उम्मीदों ने संस्थागत और व्यक्तिगत निवेशकों को आकर्षित किया। हालांकि, 1992 के मध्य तक, यह बुलबुला फट गया, जिससे अधिकांश लाभ समाप्त हो गए और एक लंबे समय तक आर्थिक ठहराव का दौर शुरू हो गया।
रियल एस्टेट और शेयरों में आसमान छूती कीमतों में लगभग रातोंरात गिरावट आई, जिससे बैंक, निगम और घरानों को भारी नुकसान हुआ। हाल के वर्षों में मुद्रास्फीति के वापस लौटने के बावजूद, इस घटना की विरासत अभी भी लोगों और कंपनियों के व्यवहार को प्रभावित कर रही है।
ठहराव का सामना करते हुए, व्यक्तियों और कंपनियों दोनों ने खपत की बजाय बचत और कर्ज चुकाने को प्राथमिकता दी। इससे सरकारी कर राजस्व में गिरावट आई। कर बढ़ाने के बजाय, सरकार ने अपने संचालन के वित्तपोषण के लिए उधार लेने का सहारा लिया।
खर्च को और बढ़ावा देने और उधार लेने की लागत को कम रखने के उद्देश्य से, बैंक ऑफ जापान ने ब्याज दरों में भारी कटौती की, कभी-कभी उन्हें नकारात्मक क्षेत्र में भी धकेल दिया। बढ़ती उम्र की आबादी और पेंशन तथा स्वास्थ्य देखभाल की बढ़ती लागतों के साथ मिलकर, इन उपायों ने एक ऐसा चक्र बनाया जहाँ प्रोत्साहन से अधिक कर्ज बढ़ा, जिसने बदले में कमजोर विकास को और मजबूत किया।
कम घरेलू ब्याज दरों ने निवेशकों को विदेश में रिटर्न की तलाश करने के लिए प्रोत्साहित किया। इससे ‘येन कैरी ट्रेड’ का उदय हुआ, एक ऐसी रणनीति जिसमें निवेशक कम लागत पर येन उधार लेते हैं ताकि उच्च-उपज वाले बाजारों में निवेश कर सकें। वर्षों तक, जापानी पूंजी के इस प्रवाह ने वैश्विक उधार लागत को दबाए रखा और अंतरराष्ट्रीय बाजारों को आसान तरलता प्रदान की। आज, जापानी यील्ड (उपज) में वृद्धि के साथ, आसान कैरी-ट्रेड मुनाफे का युग समाप्त हो रहा है।
सकल ऋण-से-जीडीपी अनुपात लगभग 250% के बावजूद, जापान का शुद्ध ऋण लगभग 140% है, जो एक अधिक संतुलित दृष्टिकोण प्रदान करता है। तुलनात्मक रूप से, संयुक्त राज्य अमेरिका का सकल ऋण 120% और शुद्ध ऋण लगभग 96% है।
जापानी सरकारी ऋण का लगभग 90% घरेलू स्तर पर धारित है, और नौ साल या उससे अधिक की लंबी बॉन्ड परिपक्वताएँ बढ़ती दरों के प्रति तत्काल जोखिम को सीमित करती हैं। रेटिंग एजेंसियां जापान को अभी भी एक सुरक्षित निवेश गंतव्य मानती हैं, और ए-स्तर की रेटिंग बनाए हुए हैं।
जापानी निवेशक अमेरिकी ट्रेजरी सहित पर्याप्त विदेशी संपत्ति रखते हैं, लेकिन ये सट्टा दांव के बजाय दीर्घकालिक निवेश हैं। नतीजतन, अचानक बड़े पैमाने पर बिकवाली की संभावना कम है, और अल्ट्रा-कम घरेलू पैदावार से संक्रमण धीरे-धीरे होने की उम्मीद है।
जापान का विशाल कर्ज दशकों की नीतिगत निर्णयों, संरचनात्मक चुनौतियों और जनसांख्यिकीय दबावों का परिणाम है। इसने येन कैरी ट्रेड और दीर्घकालिक ऋण पैटर्न के माध्यम से वैश्विक बाजारों को प्रभावित किया है, जिससे दुनिया भर में उधार लागत कम रही है।
हालांकि पैदावार में वर्तमान वृद्धि एक बदलाव का प्रतिनिधित्व करती है, स्थिति प्रबंधनीय है। देश का कर्ज और निवेश के प्रति दृष्टिकोण अपनी सीमाओं से परे अर्थव्यवस्थाओं को प्रभावित करता रहता है।
