आरबीआई ने फिर रखी दरें; सामान्यीकरण में शामिल हो सकता है मापा हुआ पतलापन, जो आरबीआई की ढुलमुल बयानबाजी में लिपटा हुआ है

एमपीसी ने उच्च कोर मुद्रास्फीति की निरंतरता को ‘नीतिगत चिंता का एक क्षेत्र’ के रूप में स्वीकार किया, लेकिन अभी के लिए, इसके आसपास की चिंताओं को कम कर दिया है। (छवि: रॉयटर्स)

चर्चिल भट्ट द्वारा

हमारे पास आरबीआई की यथास्थिति नीति है, फिर भी। एमपीसी ने नवीनतम मौद्रिक नीति बैठक में सभी दरों को अपरिवर्तित रखा और जब तक आवश्यक हो तब तक अपने नीतिगत रुख को बनाए रखने का वचन दिया। एमपीसी ने मौजूदा वीआरआरआर (वैरिएबल रेट रिवर्स रेपो) परिचालनों की मात्रा को दिसंबर के अंत तक बढ़ाकर 7.5 लाख करोड़ रुपये कर दिया, जो कि रेपो दर की ओर रातोंरात उच्च दरों को कम करने के निरंतर प्रयास में है। एमपीसी के अनुसार, आर्थिक सुधार, भले ही कर्षण प्राप्त कर रहा हो, निर्णायक रूप से टिकाऊ नहीं है और आगे नीतिगत समर्थन की आवश्यकता है। नतीजतन, अभी के लिए इसकी ‘अत्यधिक प्राथमिकता’ विकास के आवेगों को व्यापक बनाना है। एमपीसी ने नए कोविड संस्करण के आसपास अनिश्चितता और उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मौद्रिक नीति के तेजी से सामान्य होने से होने वाली बाधाओं को घरेलू दृष्टिकोण के लिए प्रमुख जोखिम माना।

एमपीसी ने उच्च कोर मुद्रास्फीति की निरंतरता को ‘नीतिगत चिंता का एक क्षेत्र’ के रूप में स्वीकार किया, लेकिन अभी के लिए, इसके आसपास की चिंताओं को कम कर दिया है। भले ही MPC ने अपने 3QFY22 CPI पूर्वानुमान को 4.5% से 5.1% तक बढ़ा दिया, लेकिन इसने अपने 4QFY22 CPI पूर्वानुमान को 5.8% से घटाकर 5.7% कर दिया। इसलिए, यह उम्मीद करता है कि हेडलाइन मुद्रास्फीति रीडिंग 4QFY22 के दौरान चरम पर होगी और फिर FY23 में लगभग 5% व्यवस्थित हो जाएगी। इसने पेट्रोल और डीजल पर हाल ही में उत्पाद शुल्क में कटौती, आपूर्ति पक्ष के हस्तक्षेप और सर्दियों की आवक के साथ सब्जियों की कीमतों में मौसमी सुधार की संभावना से आराम दिया। इसलिए, जबकि फेड चेयर पॉवेल ने क्षणभंगुर शब्द को “सेवानिवृत्त” किया हो सकता है, डॉ. पात्रा, आरबीआई के उप गवर्नर के अनुसार मुद्रास्फीति की बहस को भारतीय संदर्भ में सुलझाया जाना बाकी है।

जबकि नीति के इर्द-गिर्द समग्र स्वर और बयानबाजी निर्णायक रूप से बनी हुई है, इस डोविश पैकेजिंग में लिपटे हुए कुछ संभावित आश्चर्य भी हैं। सबसे पहले, एमपीसी की आगे की मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र 2HFY22 के लिए आरबीआई के अनुमानों की तुलना में लगभग 20-30 बीपीएस अधिक मुद्रास्फीति के अधिकांश स्वतंत्र अनुमानों के साथ थोड़ा आशावादी दिखता है। आगे बढ़ते हुए, अगर मुद्रास्फीति वास्तव में आरबीआई के अनुमान से अधिक है, तो यह एमपीसी को वित्त वर्ष 2013 में आनुपातिक मौद्रिक सख्ती को सही ठहराने के लिए गोला-बारूद दे सकती है। इसके अलावा, तरलता प्रबंधन के मोर्चे पर, नीलामी आधारित वीआरआरआर को तरलता अवशोषण के लिए प्राथमिक उपकरण बनाने के लिए आरबीआई की मंशा उन्हें रेपो दर को तेजी से ऑपरेटिंग रातोंरात दर बनाने के लिए लचीलापन देती है, यदि आवश्यक हो तो चुपके दर में वृद्धि की जाती है।

ओमाइक्रोन की स्थिति ने विश्व अर्थव्यवस्था पर भविष्य के दृष्टिकोण को सार्थक रूप से गड़बड़ कर दिया है, जो एक पोस्ट कोविड युग की तरह लग रहा था। ऐसे अनिश्चित समय में उचित मार्गदर्शन के बिना नीतिगत समर्थन लेना बाजार में बहुत अधिक अस्थिरता पैदा कर सकता है और बदले में आर्थिक सुधार को खतरे में डाल सकता है। इतने सारे अज्ञात अज्ञात के इस दौर में, मौद्रिक नीति के मार्ग में पूर्वानुमेयता आर्थिक भावनाओं के लिए अत्यधिक समर्थन का है। इसलिए, हम उम्मीद करते हैं कि कोविड के बाद की नीति के सामान्यीकरण के शुरुआती हिस्से में मापा गया टेपरिंग का एक चक्र होगा, जिसके बाद धीरे-धीरे सख्ती होगी, सभी मीठे रूप से डोविश बयानबाजी में लिपटे रहेंगे।

(चर्चिल भट्ट, ईवीपी डेट इन्वेस्टमेंट्स, कोटक महिंद्रा लाइफ इंश्योरेंस कंपनी लिमिटेड। विचार लेखक के अपने हैं।)

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